2023年，黄金各国央行都在为全球通胀“降温”推出加息政策，及贵金属金价掘金酒后但通胀依然不容乐观，板块标如美国一年期通胀率仍高于4%，强势未达到2%的上攻施老政策目标 ，而紧缩政策压制了经济动能 ，优质遇贵全球经济复苏缓慢，老公联抱联绝降息声音呼声高涨。出上经济疲软 ，貂蝉各大券商对美国2024年经济持有预期悲观，妃问降息预期升温，昭君贵金属市场继续反映美联储最早可能在明年3月份降息的想西预期 ，黄金价格持续上攻。婆下今年以来，黄金加息政策对金价有压制
，及贵金属金价掘金酒后但对通胀的弱效并未能阻挡金价上升趋势 ，10月份实现三连阳涨幅超过12%，今年涨幅超过15%
。而贵金属强劲的价格表现也反映在股票市场上，港股黄金及贵金属板块今年上涨了18.81%，其中招金矿业（01818）及紫金矿业（02899）市值升幅均超过20%，远跑赢大市。近期 ，板块涨势较好
，叠加各国出现降息预期，尤其是美国，市场对通胀担忧，投资者也开始重视个股的投资机会
。那么
 ，降息预期下 ，金价上升趋势是否具有持续性
，及哪些个股更具有投资价值？金价上行有强支撑智通财经APP观察到 ，影响黄金价格有多种因素，包括通胀、地缘政策 、美元及美债收益率等  ，但价格最终取决到交易上。而交易按目的不同，有避险性交易  、储备性交易、投机性交易以及实体性交易。在全球消费低迷下，黄金相关首饰品并不景气，避险、储备及投机性交易主导黄金价格走势。在过去几年来，为对抗通胀问题大部分国家央行都采取了加息策略，以美国为代表在2022年加息7次，2023年加息5次，但效果并不理想，通胀率仍高于4%
，对通胀的担忧下部分投资者保持避险情绪 ，增持黄金
。而金价升势也吸引了看多的投机者 ，多头头寸不断创新高 
，根据CFTC数据，截至11月底当周 
，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加至144410手合约
，创逾六个月新高。其实黄金储备是推动金价持续上涨的“罪魁祸首”，相比于其他交易需求，黄金储备需求量更大，占比黄金开发量约20%，且从增量上看
，各国央行持有的黄金数量保持上升趋势，2023年大幅飙升，同时部分国家的黄金储备已成为国家储备的重要来源  。 以世界黄金协会披露的数据看 ，2023年Q2，美国持有黄金达到8133.46吨，德国
、法国 、意大利
、中国以及俄罗斯持有量均超过2000吨
，为黄金储备主力。发达国家黄金储备比重（黄金储备/国家储备（外汇储备+黄金储备））较高，其中美国、德国 、意大利以及法国均超过60%，发展中国家持有更多的是美元外汇 
，黄金比重较低，普遍低于10% 。一直以来，美元一直作为外汇的重要储备，然而经济疲软下，美元的地位正在下降，各国对黄金的储备需求得到显著性提升
，根据世界黄金协会，在中央银行购买黄金达到历史高位之后 ，各国央行仍继续对黄金持积极态度。中国持有黄金储备数量按月持续攀升，截至10月份达到7120万盎司，持有比重提升至4% 
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，发展中国家持有黄金储备，无论在数量或者比重上提升空间都非常大 ，美元弱势表现以及地位的下降，对各国增持黄金带来积极影响。2024年降息预期强烈，美国及澳大利亚等国家都在酝酿降息时间表，这将意味着各大央行将加持黄金规避风险 ，也将持续推动金价走强。在降息落地之前 ，市场对宏观经济悲观，但对黄金价格中短期内预期比较乐观 ，而黄金价格持续高位升势不改
，最大的受益者莫过于生产黄金的企业，将产生更多的收入及利润 ，也将带来上市标的的投资机会。挖掘板块优质标的智通财经APP了解到，根据相关交易软件 ，港股黄金及贵金属板块有十多家标的，但交易活跃的并不多，包括紫金矿业、中国黄金国际、招金矿业以及山东黄金 ，今年市值均录得不错的涨幅，平均涨幅26.5% ，其中中国黄金国际涨幅达63%。此外，由于消费低迷，生产黄金饰品板块表现略差，主要标的跌幅超过10%。市场关注焦点主要在上游产金端，受益于金价上涨，紫金矿业及招金矿业于2023年首三季均录得双位数的营收增长 ，不过紫金矿业业务较多 ，包括铜和锌等，大宗商品价格回落对利润产生一定削弱，招金矿业黄金比重较高 ，利润保持了中高双位数增长。部分标的由于量价中和影响，业绩表现一般。紫金矿业是全球矿产龙头，在铜、锌及金等资源储量全球领先 ，加工、冶炼贸易金及金锭收入份额超过30% ，在所有资源收入中占大头 。得益于资源龙头及规模扩张，该公司业绩稳步增长 ，2018-2022年收入及净利润复合增速分别为26.37%及48.75% ，2023年首三季分别增长10.19%及-3% 。在2023年年初，该公司就发布三年（2023-2025年）规划和2030年发展目标纲要 ，计划到2030年
，公司规划控制的资源储量、主要产品产量、销售收入
、资产规模 、利润等综合指标排名进入全球一流矿业行列。2022年 ，该公司权益资源量金3117吨 ，位居全球前十 ，矿产金56吨，国内产量份额19%，计划到2025年，产金达到90吨，3年GAGR达17% 。随着产能持续扩张
，及金价维持上升趋势，业绩具确定性增长。招金矿业规模没有紫金矿业大，但过去两年业绩也保持双位数的增长，2022年及2023年首三季收入及净利润增速分别为14.96%、10.3%及1093% 、37.7%。该公司金矿业务收入份额超过90% ，近期加大扩张力度，收购澳大利亚上市公司铁拓 ，该标的共包括三个相连的勘探矿区，均为露天开采矿 ，储量42吨（136万盎司），若收购完成金矿业务规模扩张，并表后对业绩形成显著性贡献。实际上，该公司的海域金矿才是“杀手锏”项目，储量大、品位高 、成本低，预计2025年初投产，2026年底达产
，达产产量16吨/年
，这是和紫金矿业联姻的项目，与龙头合作各项指标协同度更高。兴业证券发布研报 ，预计公司于2023-2027年归母净利润复合增长率将达50%。市场看好配置机会值得注意的是，港股资本市场正经历技术型熊市，缺乏流动性 ，平均单日成交额不足千亿港元，其中有超过50%近乎零交易
，能够保持稳定成交量并处于上升趋势的标的屈指可数，而这类标的也将成为几千只个股中耀眼的明星
。选对板块就成功了一半，贵金属板块过去几年表现给力，持有紫金矿业及招金矿业都获得不错的收益率 。然而一般的投资者更多的事后诸葛，提前布局毕竟是少数，降息预期下，各大券商纷纷发布研报 ，对金价持有乐观态度
，比如华泰证券认为
，中期看 ，黄金价格后续仍有支撑，一方面，央行多元化外汇储备将增加对黄金需求 ，为金价提供结构性支撑，另一方面 ，美国高企的实际利率难以维系，实际利率下降有望推升黄金价格；光大证券看好金价上行 ，并推荐配置紫金矿业、银泰及赤峰黄金等 。紫金矿业的股东用真金白银投票 ，在11月份 ，Van Eck Associates Corporation增持142.4万股 ，总金额为1660.38万港元，增持后最新持股数目约为3.45亿股，持股比例为6.02%。此外
，该公司将员工及公司发展深度绑定，推出股权激励计划，截止2023年9月，其账上有172.4亿元的现金 ，不排除未来收购及回购计划。综合看来，港股黄金及贵金属板块年线处于上升通道，金价预期短中期仍保持高位震荡上行趋势 ，各大投行及机构看好板块机会，市场资金也在高度专注，紫金矿业及招金矿业两个标的优质，业绩增长确定性高，或为资金配置首选。

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